青松股份(300132):壁垒不断增强 诺斯贝尔有望维持较快增长

作者:6up  来源:6up扑克  时间:2020-07-22 19:46  点击:

  回调已砸出“黄金坑” 大资金调仓换股正当时?牛市氛围仍在,你还在等什么?

  原标题:青松股份(300132):壁垒不断增强 诺斯贝尔有望维持较快增长 来源:广发证券股份有限公司

  事件:青松股份发布2020 年半年度业绩预告,2020 年上半年实现归母净利润2.0-2.4 亿元,去年同期为2.17 亿元,与去年同期相比,整体变化幅度为-7.94%到10.48%。

  业绩变动原因在于:(1)就松节油业务而言,松节油业务利润明显下滑,主要在于原材料松节油价格调整幅度较大,受上下游价格传导影响,公司松节油深加工产品销售价格也相应回调,公司产品毛利率整体下降,影响净利润;(2)就化妆品业务而言,化妆品业务呈现高速增长,主要在于公司在加强面膜、湿巾业务的同时,不断扩展彩妆和护肤领域,积极开拓国际品牌及新锐品牌,品类与品牌结构持续完善;此外,诺斯贝尔2020 年上半年新增口罩生产销售业务,受疫情影响公司口罩及湿巾业务有所放量,增加利润贡献。

  扩品类+扩品牌+扩产能,铸就竞争壁垒:诺斯贝尔是全球第四、国内第一大化妆品ODM 企业,集研发、设计、制造、培训、服务于一体,全产业链布局。深耕面膜品类,面膜产能世界第一,同时积极扩展彩妆和护肤领域,新切入轻医美护肤,品类不断丰富。公司合作品牌覆盖传统国产品牌、国际大牌、新锐品牌,品牌结构持续完善。未来公司将进一步推进化妆品研发和产能建设,随着产能释放规模效应将更加突出。

  盈利预测与投资建议:预计公司20-22 年归母净利润分别为5.6、6.7、7.9 亿元,同比增长23.8%、20.1%、17.6%。公司两大主业并行,采用分部估值法,参考行业平均估值,给予21 年松节油深加工业务10XPE,给予化妆品业务35XPE,两项业务估值加总得到公司合理价值31.3 元/股,维持买入评级。

  风险提示:松节油价格大幅下滑;化妆品景气度下降致行业增速下滑;新品类、新品牌拓展不及预期。

6up
电话:0519-83970828
传真:0519-83971008
地址:中国江苏.常州钟楼经济开发区童子河西路8-8号