股市360]大东南:受益于电容膜景气度提升推荐评级

作者:6up  来源:6up扑克  时间:2020-11-14 09:16  点击:

  公司发布2011年中期报告,实现总营收6.17亿元,同比减6.81%;净利润0.41亿元,同比增20.01%;基本每股收益0.09元。预计2011年1-9月份经营业绩约为5700万元~7400万元之间,同比增长幅度0~30%之间。

  投资要点:收入略有下降主要由于行业周期性波动产品价格处于下降通道;净利润增长得益于产品结构升级,高附加值产品贡献盈利较多。公司上半年收入6.17亿,同比减6.81%,环比减17.15%;净利润4078万元,同比增20.01%,环比减6.17%;基本每股收益0.09元。销售毛利率15.95%,比去年上半年增加2.16个百分点,比去年下半年减少2.34个百分点。净利率6.61%,同比环比均上升。三项费用率同比略增加,环比略下降。其中管理费用增长显著,主要来自业务招待费和员工工资福利。财务费用下降显著,主要由于利息支出减少。存货比年初增加1.2亿主要因公司低位储备原料和库存产品增加所致。

  收购宁波万象显现效益,盈利主要来自控股子公司电容膜产品。收入结构中近60%来自BOPP和BOPET膜,毛利结构中近50%来自BOPP电容膜。下半年年1.2万吨生态型食品用复合膜项目投产,明年6万吨新型功能性BOPET包装薄膜项目投产,预计新增产能若以正常盈利水平计可带来同比目前盈利收益。

  公司定增已通过证监会审核。拟非公开发行不超过1.52亿股,募资不超过13.5亿元,投入耐高温超薄电容膜、锂电池隔膜和太阳能电池背膜三个项目,达产后预期带来近14.74亿元收入和2.03亿元净利。公司积极拓展高技术含量高附加值领域,有利于产品结构进一步提升,提高综合毛利水平。同时随着新能源汽车、太阳能应用爆发式增长,定增项目在2013年投产可能恰逢其会,带来收入和利润大幅提高。

  首次给予推荐投资评级。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.19、0.23和0.27元(未计入拟增发股本)。首次给予“推荐”投资评级,考虑到定增项目不确定性,暂不给予目标价,建议关注定增项目进展情况。

  风险提示:BOPET行业产能过剩,价格和毛利率进一步下滑。定增项目进展缓慢,低于预期。

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