最后一次免费报告之双星新材

作者:6up  来源:6up扑克  时间:2020-11-10 19:09  点击:

  江苏双星彩塑新材料股份有限公司位于江苏宿迁,是一家集生产科研、包装材料加工、进出口贸易为一体的高新技术企业,主营各类包装薄膜等系列产品。

  双星新材的主要产品聚酯薄膜(BOPET)广泛应用于各类食品、饮料、医药和日用品的包装,并已逐步拓展至建筑、电子、电气、光学和光伏发电等应用领域。2015年上半年,聚酯薄膜(BOPET)占公司主营业务收入的90.84%。

  根据聚酯薄膜的用途可以分为通用膜和特种膜,不同用途的聚酯薄膜对原料和添加剂的要求以及加工工艺都有不同的要求,其厚度和技术指标也不一样。通用膜主要是包装膜(标准厚度为12μm),特种膜主要是指具有特种用途或性能的中厚型膜(100μm以上)和超薄型膜(5μm以下);特种膜中90%以上为中厚型膜,主要包括电气(电机)绝缘膜、护卡膜、光学膜、太阳能背材膜及其他工业领域用膜等,而超薄型膜则主要应用于电容器等特殊领域。

  双星新材主要产品属于通用膜,公司近年来积极转型高端市场,已建成5万吨光伏基膜和1亿平米光学基膜产能。

  相比于其他同行业公司,双星新材产品集中度最高,专注于细分行业。双星新材主营业务为薄膜制造业,其中聚酯薄膜占2015年上半年公司营业收入的90.84%,显示了公司在细分领域做细、做精、做强的战略规划。

  2010年-2011年BOPET价格暴涨吸引产业资本进入,行业产能快速扩张。而进口设备交货周期较长,因此2012年景气周期下行后,产能仍在持续释放。2014年全行业亏损,上市公司中达股份、大东南相关业务均明显亏损,行业龙头欧亚集团(产能30万吨)破产整顿。

  而在此期间公司头脑清晰,在本轮下行周期中成功生存下来,而当2015年聚酯薄膜行业景气见底,国内在建产能较少,扩产产能基本以功能型聚酯膜(中厚膜)为主,普通膜产能释放基本结束。此时,公司把握扩张时机,兴建生产线扩大产能,一举成为聚酯薄膜(BOPET)行业龙头。

  目前,双星新材拥有产能30万吨,规模位居国内首位,镀铝膜和高端热收缩膜产能均位居国内前列。同时,公司积极转型高端市场,已建成5万吨光伏基膜和1亿平米光学基膜产能。

  公司过去几年持续加大研发投入,即使行业景气底部公司经营困难的过去2年,研发投入也在7千万左右,研发投入力度位列行业前茅,凸显公司转型决心。除光伏基膜和光学基膜外,双星新材的建筑窗膜和热缩膜等新产品也有望突破。高附加值产品毛利率显著高于公司传统薄膜,因此随着产品结构调整,未来盈利能力和估值均有望逐渐提升。

  聚酯薄膜行业是未来国家重点发展的新材料行业,我国《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要(2011-2015年)》提出:“积极推动重点领域跨越发展,大力发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料等战略性新兴产业”;2011年6月,国家发改委、科技部、工信部、商务部、知识产权局等五部门联合发布了《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(2011年度)》(2011年第10号公告),其中“四、新材料”“42、特种功能材料”中包括“功能薄膜”。聚酯薄膜行业也是国际上主流的塑料薄膜产品。

  双星新材公司主营业务是从事光电新材料、光学膜、太阳能电池背材膜、聚酯电容膜、聚酯工业基膜生产和销售,高分子复合材料技术研发等,为国家级高新技术企业,属于政府扶持的企业,每年可以获得大量政府补贴,有利于公司的发展。2010-2011年聚酯薄膜行业达到行业景气高潮,公司所获得的政府补贴也在2011年达到高点,随着产业整合,公司近年来获得的政府补贴又有所提高。

  双星新材公司资产负债率仅12.39%,现金流充裕。目前,聚酯薄膜行业景气底部,公司具有较强整合能力。前期收购江西科为迈出可喜一步,公司后续仍可利用强大资金和规模优势,进一步整合行业资源推动公司加速转型。

  虽然国内BOPET薄膜产能严重过剩,但是高端市场如光学膜、电子膜等领域,中国仍然严重依赖进口。过去3年,中国BOPET膜年均进口量均在30万吨左右,进口产品单价往往是普通产品的4-6倍,产品附加值极高。

  双星新材正积极转型高端功能聚酯薄膜。2014年至今,先后投产5万吨光伏基膜和1亿平米光学基膜产能。窗膜、热缩膜等新产品也在积极研发试产。返回搜狐,查看更多

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