短期支撑犹存LLDPE近强远弱

作者:6up  来源:6up扑克  时间:2020-09-25 21:53  点击:

  在新装置投产规模大举增长的背景下,中长期PE价格趋势前景仍难乐观。但短期而言,库存处于低位、进口量收缩、刚需旺季回升等利好因素对LLDPE价格的支撑犹存,期货市场或维持近强远弱的格局。

  策略方面,基于以上分析,建议维持跨期正套和逢高做空远月的思路。具体操作如下:

  1、做空L2105合约,建仓区间:7400以上,止损区间:7600-7800,目标位:7000以下。仓位不超过400手,占总资金40%以下。

  2、按照1:1配置买L2101合约、空L2105合约跨期套利组合,建仓区间(1-5价差):0-60,止损区间:-20,目标区间:120以上。仓位控制在300组以内,占总资金50%以下。

  2020年是国内聚烯烃投产大年,我们在年初统计的全年PE产能增量约570万吨,参考2019年的实际投产率后,预计产能同比增长147.4%。受新冠肺炎疫情的影响,上半年国内仅有浙石化一期和恒力石化(600346,股吧)投产,且均在疫情发生前开车,累计新增PE产能约115万吨。8月以来,聚烯烃市场迎来年内第二轮投产高峰,新产能将加速释放。具体来看,辽宁宝来石化45万吨LL和35万吨HD装置于8月开车,当前基本正常运行;中化泉州二期40万吨HD装置于9月中旬开车;万华化45万吨LL装置将于9月下旬试车,原计划9月产出合格品的中科炼化35万吨HD装置或推迟至10月开车;三季度中交的大庆联谊40万吨全密度装置或推迟至10月开车。考虑到新装置开车后有个调试过程,预计PE产能增长的高峰将出现在四季度末至明年一季度初,全年新增产能将达到420万吨左右,市场供给压力料将陡增。

  受伊朗船货到港不畅和北美货源减少等因素的影响,近期PE外盘走势较为坚挺,截至9月中旬,进口LL报价升至940美元/吨CFR中国,较8月底上涨100美元/吨左右,前期市场供需缺口较大的高压料报价涨幅则更为明显。受此影响,近期PE进口利润大幅回落,进口商套利意愿有所下滑。因此,未来1-2个月PE进口量增长或受到一定的制约,在一定程度上将缓解国内供给增长的压力。

  从卓创统计的数据来看,截至9月19日,国内石化PE库存为32.1万吨,整体仍处于春节以来的低位,同比增长4万吨左右。此外,从PE港口库存趋势来看,二季度以来亦始终徘徊于近几年来的低位。短期来看,前期检修的装置多数已于9月前恢复开车,而需求正处于旺季上行期,短期市场供需矛盾并不明显,上游累库压力有限,大幅降价的意愿不足。

  需求方面,6月份后北方农膜市场在棚膜消费回暖的带动下逐步进入需求回升期,尽管整体开工水平略低于往年同期,但季节性上行的趋势依然较为明显。进入秋冬季后,随着地膜消费的跟进,农膜市场整体将迎来传统消费和开工旺季。此外,正值“金九银十”传统消费旺季,包装膜需求表现旺盛,对PE需求形成较强的支撑。从卓创统计的样本数据来看,当前PE包装膜行业开工率正处于年内高点,三季度以来整体运行区间略高于往年同期。因此,在农膜和包装膜等下游行业需求增长的助力下,LLDPE短期刚需支撑犹存。

  综上,在新装置投产规模大举增长的背景下,中长期PE价格趋势前景仍难乐观。但短期而言,库存处于低位、进口量收缩、刚需旺季回升等利好因素对LLDPE价格的支撑犹存,期货市场或维持近强远弱的格局。

  策略方面,基于以上分析,建议维持跨期正套和逢高做空远月的思路。具体操作如下:

  1、做空L2105合约,建仓区间:7400以上,止损区间:7600-7800,目标位:7000以下。仓位不超过400手,占总资金30%以下。

  2、按照1:1配置买L2101合约、空L2105合约跨期套利组合,建仓区间(1-5价差):0-60,止损区间:-20,目标区间:120以上。仓位控制在400组以内,占总资金40%以下。

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